Вопрос «что купить — акции или облигации» обычно возникает не из любопытства. Ошибка здесь иногда стоит не пары процентов доходности, а сорванной цели: деньги нужны к конкретной дате, а бумагу приходится продавать дешевле покупки. Я сам держу вклады и ОФЗ, поэтому смотрю не на самую красивую цифру в приложении, а на срок, денежный поток, налоги и полную сумму сделки.
Что купить — акции или облигации: сначала определите денежный поток
У облигации заранее известны условия выпуска: когда платят купоны и когда должны вернуть номинал. Но номинал вернут при погашении, а не в любой момент по желанию владельца.
С обыкновенной акцией иначе. Она даёт право на дивиденды, участие в собрании акционеров и долю имущества при ликвидации — после расчётов с кредиторами. Размер дивидендов и сама выплата заранее не обещаны: их утверждают акционеры по рекомендации совета директоров. При законных ограничениях компания вообще не вправе платить дивиденды.
Если деньги понадобятся в известную дату, сопоставьте её с погашением облигации. Бумага может выглядеть доходной, но не подойти под ваш срок.
Считайте облигацию по доходности к погашению, а не по купону
Купон — условие выпуска, а не результат вашей покупки. Он не учитывает цену входа, оставшиеся выплаты и возврат номинала. Для сравнения полезнее доходность к погашению: расчётный ориентир при покупке по текущей цене и удержании бумаги до конца срока.
У ОФЗ SU26212RMFS9 на 20 сентября 2026 года доходность к погашению составляла 14,02%, а купон — 7,05%. Погашение назначено на 19 января 2028 года. Один пример хорошо показывает, почему купона недостаточно для решения.
Учебный расчёт при ставке НДФЛ 13% выглядит так: 14,02% × (1 − 13%) = 12,1974%, то есть примерно 12,20% годовых. Этот ориентир работает, если весь доход попадает в налоговую базу со ставкой 13%, бумага куплена по текущей цене и удерживается до погашения.
Для доходов от операций с ценными бумагами у налоговых резидентов РФ ставка 13% действует в пределах годовой налоговой базы до 2,4 млн ₽. С суммы сверх этого лимита применяется 15%. Налог считают с учётом подтверждённых расходов на покупку, продажу и хранение бумаг, поэтому 12,20% — не универсальная доходность после налога.
У акции сопоставимый итог заранее не посчитать: неизвестны ни цена продажи, ни дивиденды за весь срок.
Проверьте полную сумму покупки до выставления заявки
Между купонными датами покупатель облигации платит не только её биржевую цену. Сверху добавляется накопленный купонный доход — НКД. В дату выплаты очередной купон получает уже новый владелец бумаги.
Перед заявкой я открываю карточку выпуска и смотрю цену, НКД, дату ближайшего купона и дату погашения. Затем считаю сумму сделки: количество облигаций × (цена одной облигации + НКД на одну облигацию) + комиссия брокера.
Для грубой проверки НКД подойдёт формула: купон за период × дни с начала купонного периода / дни в купонном периоде. Перед сделкой сверяйте опубликованный НКД и календарь конкретного выпуска: порядок расчёта задаёт документация выпуска. Если оставить на счёте деньги только на цену бумаг, заявка может не пройти из-за НКД и комиссии.
Не принимайте номинал за цену выхода в любой день
Номинал облигации выплачивают при погашении. Если продать её раньше, вы получите рыночную цену на день сделки. Когда требуемая рынком доходность растёт, ранее выпущенные облигации обычно дешевеют. Длинные выпуски реагируют сильнее из-за большей дюрации.
На 20 сентября 2026 года ОФЗ SU26226RMFS9 должна была погаситься 7 октября 2026 года, а SU26212RMFS9 — 19 января 2028 года. Доходность к погашению у первого выпуска составляла 12,37%, у второго — 14,02%.
Смысл сравнения не в выборе бумаги с большей цифрой. Если деньги нужны осенью 2026 года, короткий выпуск ближе к дате возврата номинала. Если горизонт тянется до 2028 года, можно рассматривать более длинный выпуск — но только если вы готовы к колебаниям его цены до погашения.
У акций риск не сводится к сроку цели
У акции нет даты, когда вам обязаны вернуть вложенный капитал. Цена может снизиться из-за общего падения рынка, ухудшения результатов компании, долгов, неудачной сделки или смены правил для отрасли.
Индекс может расти, а конкретная компания — терять прибыль, отменить дивиденды или провести допэмиссию. Поэтому акция одной компании и набор акций — разные по риску решения. Горизонт помогает пережить колебания, но не защищает от падения цены в момент, когда деньги понадобятся.
Для цели с жёстким дедлайном я бы сначала отделил деньги, которые нельзя потерять к нужной дате, от части портфеля, где допустимы колебания и неопределённый результат. И только потом выбирал между облигациями и акциями.
Четыре ошибки, из-за которых сравнение ломается
- Сравнивать дивидендную доходность акции с купоном облигации. Дивиденды могут сократить или не объявить, а купон не учитывает цену покупки и погашение.
- Считать доходность без налогов и комиссий. При налоговой базе свыше 2,4 млн ₽ за год часть дохода от операций с ценными бумагами облагается по ставке 15%.
- Не заложить НКД и комиссию. На экране может быть достаточно денег на сами облигации, но недостаточно для исполнения заявки.
- Считать номинал гарантированной ценой выхода. При досрочной продаже важна рыночная цена в день сделки. При владении ценными бумагами больше трёх лет инвестиционный вычет может применяться к положительному финансовому результату от продажи. Для него нужно проверить дату приобретения бумаги и обращалась ли она на организованном рынке.
Если деньги могут понадобиться через два года, вы готовы держать облигации до погашения ради предсказуемости или всё равно выберете акции ради шанса на более высокий результат?
Подпишитесь на канал в Дзене — разбираю новые цифры по мере их выхода.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.