Стоимость облигаций зависит прежде всего от ставок в экономике, типа купона, надёжности заёмщика и того, легко ли найти покупателя. Насколько сильно цена реагирует на ставки, помогает оценить дюрация. Это основные факторы, а не полный перечень.
При покупке есть ещё одна деталь: цена бумаги и сумма, которую вы заплатите, — не одно и то же. Если по облигации накоплен купонный доход, его нужно добавить к цене.
Почему при росте ставок цена может падать
Когда ставки растут, ранее выпущенная облигация с меньшим купоном обычно дешевеет. Купон — выплата по облигации. Снижение цены делает доходность старой бумаги сопоставимой с доходностью новых выпусков.
Условный пример: у вас облигация с фиксированным купоном. Ставки выросли, а новые выпуски предлагают более высокий купон. Чтобы покупателю было интересно приобрести вашу бумагу, её цена может снизиться. Выплаты по ней идут исправно, но при продаже до погашения всё равно возможен убыток.
Это обычная реакция бумаг с меньшим купоном, а не неизменное правило для любой облигации.
Одного срока погашения недостаточно
Чувствительность цены к ставкам помогает оценить дюрация — показатель, который нужно смотреть для конкретного выпуска. При прочих равных чем она выше, тем сильнее меняется цена при изменении ставок. Поэтому сравнения только по дате погашения мало.
Важен и тип купона. У флоатеров — облигаций с плавающим купоном — цена может быть менее чувствительна к ставкам. Но это не гарантия, а будущий купон не фиксирован на весь срок. Проверьте тип купона в условиях выпуска.
Высокая доходность не всегда означает выгоду
Эмитент — тот, кто выпустил облигацию и должен по ней платить. Чем ниже рынок оценивает его платёжспособность, тем большую доходность требует за риск невыплаты.
Но кредитный риск — лишь один из факторов. По одной высокой доходности нельзя точно установить её причину или признать покупку выгодной.
Последняя цена — не обещание покупателя
Ликвидность показывает, насколько легко найти покупателя. Если выпуск редко торгуется, для продажи может понадобиться уступить в цене. Особенно это важно при продаже до погашения, когда заявок мало.
Посмотрите биржевой стакан — список заявок на покупку и продажу. Важны доступные цены, объёмы и спред: разрыв между ценами покупки и продажи. Цена последней сделки не гарантирует, что вы продадите по ней все свои бумаги.
Что прибавляется к цене при покупке
НКД — накопленный купонный доход, часть купона, накопленная с последней выплаты. Если он начислен, покупатель платит его продавцу сверх цены бумаги.
Перед покупкой проверьте НКД именно на дату сделки и по выбранному выпуску. Не принимайте одну котировку за всю сумму покупки: точный НКД зависит от даты и параметров облигации.
Проверенные источники
Подпишитесь на канал в Дзене — разбираю новые цифры по мере их выхода.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.